發(fā)展方面：上升空間如何？穩(wěn)定性如何？

　　

待遇方面：大券商如何？小券商如何？

　　

lifestyle方面：加班情況如何？

　　

瀉藥，目前在一家中型券商做固收業(yè)務(wù)，包括私募債，資產(chǎn)證券化，公司債，企業(yè)債。

　　

由于資歷尚淺，目前是承做崗，主要工作就是寫材料，整理底稿，研究新出臺的政策。

　　

發(fā)展方面：以后可以轉(zhuǎn)銷售，也可以繼續(xù)奮戰(zhàn)承做繼續(xù)走，人機(jī)靈點(diǎn)，也可以轉(zhuǎn)承攬；

　　

待遇方面：我是社招進(jìn)去的，四大第三年一半的時候跳槽，現(xiàn)在的totalpackage一年比四大第三年應(yīng)該是double了。

　　

lifestyle：這邊領(lǐng)導(dǎo)們都是中金小摩瑞銀出來的，比較崇尚加班文化，但有事兒也可以走，只要不誤了deadline。相對比較人性化。9點(diǎn)半上班，6點(diǎn)下班，很爽了已經(jīng)。

　　

總體來看，我能以非名校本科身份進(jìn)入這家券商，實(shí)則幸運(yùn)，因為從審計跳槽到金融已經(jīng)很難，而且當(dāng)前這家券商是在上坡路，所在部門項目儲備豐富，政策把握準(zhǔn)確，當(dāng)前已經(jīng)在市場上略有名氣，未來的收入及出路應(yīng)該差不了。

　　

淺談了幾句自身情況，望拋磚引玉，大?，F(xiàn)身。

　　

蟹邀。之前在多家券商有過經(jīng)歷，但是沒有直接在“固收部”這樣一個部門做過。

　　

首先想說的是券商組織架構(gòu)的問題。因為題主說的“券商固收部”，至少對我而言，定義上還有點(diǎn)模糊。舉個栗子，中信的架構(gòu)是這樣的:

　　

　　

如圖，固定收益部是金融市場管理委員會下設(shè)部門。(順便嘆一下CITICS有“逼格”的委員會機(jī)構(gòu)）實(shí)際中，業(yè)務(wù)劃分并不會那么清楚。中信的“固收”，業(yè)務(wù)橫跨一級、一級半、二級市場，承銷、交易（含做市）、研究、投資，沒啥不能干的，有時候與部門領(lǐng)導(dǎo)的權(quán)限，客戶的需求都有關(guān)系。同時，如果你查看中信的投資銀行部門介紹，里面也包括DCM(DebtCapitalMarket)，做債券融資、承銷等業(yè)務(wù)。我之前曾經(jīng)做過固定收益研究，也算是一級半、二級市場，但是團(tuán)隊是列在研究部里的。

　　

隨手再舉個中金的部門介紹好了，如下：也是典型的承銷、交易、研究無所不包。

　　

　　

所以，題主如果想要更細(xì)致的，有針對性的答案，最好還是增加一些“業(yè)務(wù)”的傾向性，因為不同業(yè)務(wù)之間確實(shí)有不小的差別。

　　

拋開具體業(yè)務(wù)，從固定收益的整體情況看。

　　

根據(jù)我個人的觀察，這幾年應(yīng)屆生，尤其是名校，正在逐漸告別IBD的一元崇拜。這與市場環(huán)境是分不開的。2007年以前的債券市場，深度、容量都不足，因為直接融資長期不暢，股市又火的不行，自然少人問津。近些年來，國家倡導(dǎo)發(fā)展直接融資，債券市場方面發(fā)展很大，目前債券市場規(guī)模已是世界第二位?，F(xiàn)在的趨勢是繼續(xù)推進(jìn)債券產(chǎn)品的創(chuàng)新（結(jié)構(gòu)化、衍生品之類咱就不提了），并且在逐步實(shí)現(xiàn)風(fēng)險定價后，適度降低債券市場的門檻（去年四川一家火鍋店就發(fā)過短期債券）這就極大增加了人才的需求，因此，從職業(yè)發(fā)展來看空間還是很大。在一個朝陽行業(yè)，上升空間、穩(wěn)定性，我想不是大問題，重點(diǎn)反而在個人。

　　

待遇方面，確實(shí)公司之間差異會存在。債券市場目前還是大機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場，（水也很深，前兩年多家券商固收領(lǐng)導(dǎo)被“請走”，碰到兩回。。。）大券商無疑具有優(yōu)勢。具體的薪酬數(shù)量，還是要看firm-wide的政策，這一點(diǎn)國內(nèi)券商跟外資投行接軌很快，entry-level可能不會太高，但是橫向來看還是不錯的，成長性就更大大地。

　　

但是對于應(yīng)屆生而言，機(jī)遇的分布是不可見的，中型券商照樣存在好team，好boss。趁著大潮走，它會把你帶起來。這兩年各家的固定收益團(tuán)隊跳槽頻繁，其實(shí)也是市場需求旺盛的結(jié)果。

　　

Lifestyle,還是看具體公司、老板，忙點(diǎn)沒壞處，在一個快速勃興的行業(yè)，太閑的話問題恐怕是有。

　　

希望有所幫助。

　　

不同券商的固收部不一樣，有的固收是指一級發(fā)行的部門，有的是二級交易的部門，有的是兼而有之。

　　

在發(fā)展方面：券商固收部門的主要業(yè)務(wù)是債券的發(fā)行與交易相關(guān)，本身接觸的都是機(jī)構(gòu)對手方，風(fēng)險性較小，工作較為穩(wěn)定。一級發(fā)行部門產(chǎn)品發(fā)行周期較短，一年可以做幾個項目，不像股權(quán)似的，幾年才可以出一個項目；二級交易部門主要需要的是在圈里積攢人脈，和交易對手方能不斷有來往，保持合作?？傮w來說，固收部門的工作較為穩(wěn)定，債券市場空間很大，從業(yè)人員有一定的發(fā)展空間。

　　

在待遇方面：不同崗位不同，銷售和自己業(yè)績掛鉤，按個人收入計算，投資一般按團(tuán)隊考核。按照每個人職位、年限不同，做的出色的還是中上水平的。至于投資類第一年是不是基本沒有獎金的，具體不同機(jī)構(gòu)差異很大哈。

　　

總體上來說，市場好的情況下，固收部相比投行部門的收入還是要差一點(diǎn)；不過在當(dāng)前IPO市場如此低迷的情況下，固收的情況會比股權(quán)要好多了。

　　

在生活方面：固收的加班強(qiáng)度剛才有提到，并不是很多，只是偶爾加班，大部分時間都很穩(wěn)定。

　　

綜上，固收的工作偏穩(wěn)定，加班強(qiáng)度不大，收入也比較穩(wěn)定，未來發(fā)展空間也還可以，喜歡穩(wěn)定一點(diǎn)的可以考慮固收方向。

　　

最后，希望樓主能找到一個很好的工作吧！加油！

　　

國內(nèi)的固收市場發(fā)展相對較晚，尤其是與股權(quán)相比。但隨著中國老齡化人口加速，養(yǎng)老基金和保險的volume越來越大，90%的負(fù)債會分配到固定收益市場，因此未來的發(fā)展空間會很大。不難想象，券商的固定收益部也越來越會成為很多學(xué)子的重點(diǎn)擇業(yè)方向之一。

　　

固定收益部門按照嚴(yán)格意義來說，是很寬泛的，在國外甚至涉及到商品交易之類的。在國內(nèi)，僅僅就是指債券的一級市場和二級市場業(yè)務(wù)，說白了就是債券的承銷與發(fā)行（一級市場）、債券自營業(yè)務(wù)（用券商自己的錢參與二級市場投資）。而債券的承銷與發(fā)行實(shí)際上算是投行業(yè)務(wù)，目前也有越來越多的券商把債券的一級市場業(yè)務(wù)從固定收益部剝離出去，劃歸到投行業(yè)務(wù)條線下面（投行業(yè)務(wù)條線形成三足鼎立的局面，股權(quán)融資業(yè)務(wù)，債券融資業(yè)務(wù)和并購咨詢業(yè)務(wù)）。

　　

企業(yè)股權(quán)融資和債券融資的細(xì)化類型詳見下圖：

　　

*直接債務(wù)融資是我國企業(yè)重要融資渠道

　　

我國債券市場分種類、分市場，尚未形成統(tǒng)一的監(jiān)管體系，主要包括銀行間、交易所以及發(fā)改委三大塊。

　　

發(fā)改委負(fù)責(zé)企業(yè)債審批，審核流程最復(fù)雜，主要針對大型企業(yè)特別是國有企業(yè)（存續(xù)期的主力企業(yè)主體實(shí)際是各個地區(qū)的政府融資平臺）。

　　

交易所債券的正式名稱是公司債，由證監(jiān)會負(fù)責(zé)審批，在證券交易所交易，主要針對上市公司（目前非上市公司也可以發(fā)行公司債），審批手續(xù)比較復(fù)雜（2015年下半年“新公司債”審批權(quán)限下放至交易所，且私募產(chǎn)品直接試行備案制，流程時間大幅縮減）。

　　

銀行間債券并不是獨(dú)立的品種，它只是指在銀行間債券市場托管流通的債券，根據(jù)期限及發(fā)行方式的不同，產(chǎn)品名稱分為：中期票據(jù)MTN、短期融資券CP、超短融SCP、非公開定向債務(wù)融資工具PPN等等，特點(diǎn)是由人行旗下的“銀行間市場交易商協(xié)會”注冊備案，在銀行間市場流通。審批手續(xù)相對簡單、快捷、合理。

　　

*我國未形成統(tǒng)一監(jiān)管體系的債券市場

　　

跟股權(quán)融資類似，固收一級業(yè)務(wù)也可分為承攬、承做、承銷三個部分。

　　

1、承攬

　　

主承銷商獲悉企業(yè)融資的訊息，根據(jù)客戶的需求及盡調(diào)情況，為客戶制定合適的融資方案（期限、金額、品種），根據(jù)用款進(jìn)度確定合適的項目執(zhí)行周期，定期跟蹤利率市場情況協(xié)助企業(yè)選擇合適的發(fā)行窗口。

　　

2、承做

　　

承做崗的主要職責(zé)就是對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行前期盡調(diào)、融資方案設(shè)計，協(xié)調(diào)各類機(jī)構(gòu)（包括發(fā)行人各部門、擔(dān)保、審計、律師、評級、評估等中介機(jī)構(gòu)）的現(xiàn)場工作及后期工作，同時要完成申報材料的制作及做好審核反饋等等工作。

　　

　　

工作比較瑣碎，也會遇到各類問題，都需要通過自己或者借助團(tuán)隊及其他方面的力量來解決。當(dāng)然在項目承做過程中是非常鍛煉人的，譬如說對企業(yè)的了解，對個人協(xié)調(diào)溝通能力的鍛煉等等，總而言之，項目承做崗是技術(shù)類工種，會讓你對債券的本質(zhì)了解的更深刻，當(dāng)然對未來做債券投資有極大的好處（因為做多了你就知道各類債券是怎么來的，怎么包裝的，風(fēng)險點(diǎn)到底在哪。坦白來說，沒有參與過一級市場承做的債券投資者，在債券風(fēng)險的判斷上是有偏差的）。當(dāng)然債券承做崗是整個債券業(yè)務(wù)鏈條上最基礎(chǔ)的一環(huán)，很多剛?cè)肼毜膯T工就會安排在這個崗位。

　　

以下以銀行間市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具為例，闡述企業(yè)注冊/備案發(fā)行債券的主要流程及各個中介機(jī)構(gòu)在其中扮演的角色。

　　

　　

承做崗的職業(yè)路徑以承做崗位的技術(shù)上升路線為主，隨著個人能力和項目經(jīng)驗的提高，從基礎(chǔ)從業(yè)人員（項目經(jīng)歷或者分析員），到業(yè)務(wù)熟手（高級經(jīng)理或者VP），逐漸升級為現(xiàn)場負(fù)責(zé)人（業(yè)務(wù)總監(jiān)或D），最高級別為項目負(fù)責(zé)人（執(zhí)行董事或ED）。

　　

3、承銷

　　

債券承銷崗，當(dāng)企業(yè)獲得允許發(fā)行債券的批文后，根據(jù)用款需求確定發(fā)行時間后，則主承銷商要承擔(dān)起將債券銷售給市場投資人，幫企業(yè)募集到資金的任務(wù)。主要流程有：掛網(wǎng)披露、路演、預(yù)銷售、預(yù)簿記、推介、自持/互持安排等。一言以蔽之：找到合適的買家，完成份額的繳款、起息、企業(yè)順利募集到所需的資金。因為券商的業(yè)務(wù)模式?jīng)Q定了只有將債券銷售出去才能獲得承銷費(fèi)用，因此銷售能力是最考驗一個券商實(shí)力的地方。

　　

目前國內(nèi)能投資債券的機(jī)構(gòu)也就是資金端，包括銀行、保險、基金（公私募）、PE等等，因此要將債券銷售出去必定要擁有以上各類銷售資源。對于優(yōu)質(zhì)債券，當(dāng)然不愁銷路，但是對于一些不太好銷售的債券，如產(chǎn)能過剩行業(yè)、民營企業(yè)等的債券，就需要考驗券商的承銷能力了，如果你有足夠的資源，當(dāng)然做銷售更適合，如果沒有，可以考慮現(xiàn)在承做崗慢慢積累，但是承做崗確實(shí)挺苦，經(jīng)常出差，需要考慮清楚。

　　

銷售崗跟承做崗有些區(qū)別，橫向轉(zhuǎn)投資的較多。國內(nèi)的銷售崗位更看重銷售能力，縱向發(fā)展的路徑太短，銷售經(jīng)理助理依次上升為銷售經(jīng)理、區(qū)域負(fù)責(zé)人、銷售主管，銷售主管基本上就是本職業(yè)的天花板了。雖然職位不斷上升，但工作只是負(fù)責(zé)更多項目的銷售或者總銷售計劃的統(tǒng)籌安排，深層次的進(jìn)步不多。

　　

對于銷售崗，如果提前做好規(guī)劃，在從業(yè)前期又能遇到合適機(jī)會的話，轉(zhuǎn)去做投資的是主流。我了解到，很多銷售朋友，大多對一級承做沒什么興趣，但往往會把投資選做為今后的職業(yè)進(jìn)階方向。因為其平時跟買方交流的較多，有不少內(nèi)推的機(jī)會，而且乙方嘛，總是有向往著變成甲方的那一天。

　　

說完一級市場業(yè)務(wù)，咱們再來說說二級市場業(yè)務(wù)。圍繞二級市場，主要設(shè)置有交易、投資和研究三類崗位。

　　

從固定收益的投資流程來看，一般來說，研究提供市場分析和數(shù)據(jù)支持，投資和研究一起制定策略，交易負(fù)責(zé)執(zhí)行操作指令，同時對投資有一定的反饋?zhàn)饔谩?/b>

　　

1、研究崗

　　

固收研究員可大概分為利率債研究、信用債研究、衍生品研究（主要是國債期貨等）三大類別。顧名思義，三類研究側(cè)重點(diǎn)有所差異：

　　

利率債研究偏宏觀利率，更側(cè)重于政策層面，對經(jīng)濟(jì)分析能力要求較高；信用債研究更像是行研，包括公司債、企業(yè)債、中票、短融等等，會涉及到具體的產(chǎn)業(yè)與公司財務(wù)指標(biāo)；衍生品研究會涉及到部分模型，更適合精通編程、對衍生品興趣深厚的同學(xué)。

　　

國內(nèi)的固收部目前大部分都只有宏觀研究員和信用研究員，且后者人數(shù)比前者多很多，配備量化研究員的機(jī)構(gòu)挺少。因為國內(nèi)的衍生品市場起步不久，很不發(fā)達(dá)，國債期貨和IRS交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上現(xiàn)券，而且都是plainvanilla的線性產(chǎn)品（其實(shí)相對于股票，固定收益量化建模能力更重要，應(yīng)當(dāng)被重視。因為固收產(chǎn)品的流動性不如權(quán)益類的，所以盯市的時候更多的是marktomodel，而且利率建模和信用建模都比權(quán)益衍生品復(fù)雜的多，不過國內(nèi)的市場還遠(yuǎn)沒發(fā)展到這個階段罷了）。

　　

在這里，意欲進(jìn)入券商固收部做研究員的同學(xué)必須明確，賣方與買方固定收益研究員工作內(nèi)容與風(fēng)格還是有很大差別的：

　　

○買方研究與投資、交易聯(lián)系更為密切，是公司核心部門。積累的市場經(jīng)驗越多、對市場運(yùn)行的見解越精準(zhǔn)，越符合其要求。無論是利率債、信用債還是衍生品研究均需要對宏觀市場運(yùn)行及微觀交易情況有很好的見解。其人才引入途徑通常為社招，校招比例相對較小，門檻也高（基金、保險這些大買方超級難進(jìn)(???ε???)）。研究內(nèi)容經(jīng)市場驗證后由自己直接承擔(dān)，業(yè)績壓力相對較大。

　　

○賣方研究與銷售聯(lián)系更為密切，研究工作配合公司產(chǎn)品。研究員日常工作除了寫報告外，還包括路演、客戶關(guān)系維系等，更要求研究員的全面發(fā)展。利率債研究與買方有所差異，更多的是走勢的判斷，與市場交易狀況的關(guān)聯(lián)較少；信用債與衍生品與買方區(qū)別不是特別大，前者會針對個券、行業(yè)進(jìn)行著重分析，后者也會涉及建模及量化。有些券商的賣方研究團(tuán)隊工作甚是緊湊，近幾年經(jīng)常有研究員在賣方歷練幾年積累經(jīng)驗后跳去買方的情況發(fā)生。

　　

債券市場宏觀做的比較好的是賣方，新財富的前幾名那幾個團(tuán)隊其報告是非常有分量的，賣方債券這塊不像股票那樣有每個行業(yè)的研究組，所以行業(yè)和信用看的不如股票細(xì)。信用做的比較好的是買方，各個行業(yè)的研究員都有細(xì)分，所以對企業(yè)的財務(wù)要有比較深刻的了解，會計功底越扎實(shí)越好。

　　

2、交易崗

　　

債券交易分交易所市場和銀行間市場，銀行間市場占絕對大頭，大約是10：1的樣子。

　　

銀行間市場按照一天的工作流程：

　　

首先是交易部日報數(shù)據(jù)的整理,比如及時刷新隔夜的國際市場數(shù)據(jù),更新中債的數(shù)據(jù),指數(shù)和當(dāng)日新發(fā)債券計劃等等。

　　

接下來需要和各部門坐下來開一個簡單的碰頭會,主要向大家通報一下:市場雙邊報價變化情況，重要交易的買賣信息,同時提取同事對市場的看法,了解投資組合內(nèi)的品種變化等。到了9、10點(diǎn)鐘，在確定好資金頭寸和回購數(shù)額后,在簿記系統(tǒng)中上報流動性。

　　

同時還要做央票,國債和金融債的投標(biāo)工作：

　　

國債金融債投標(biāo):投資經(jīng)理提交了交易指令和審批文件后,根據(jù)指令在規(guī)定的時間內(nèi)投標(biāo),并簽字確認(rèn)，投標(biāo)結(jié)果公布后,打印相關(guān)單據(jù),告知投資經(jīng)理并簽字確認(rèn)。

　　

央票投標(biāo):和固收溝通央票的需求情況,并在系統(tǒng)中提交,后續(xù)流程和國債差不多。

　　

另外還涉及到回購交易和現(xiàn)券交易,回購交易主要是根據(jù)指令單和貨幣中介，銀行商定回購數(shù)額。核對選擇質(zhì)押用的債券,并將要素錄入交易系統(tǒng)。現(xiàn)券交易則由投資經(jīng)理通知現(xiàn)券買賣意向，確定好好交易對手，價格和數(shù)量三要素,錄入前臺交易系統(tǒng)。

　　

以上工作中都涉及到一個概念就是詢價,這也是債券市場與股票市場最大的不同。債券交易主要是依靠交易員與交易對手直接聯(lián)系，報價,砍價來敲定價格的。一般雙方說的術(shù)語是“收益率““T+0/1”等,建議多和投資經(jīng)理溝通,確認(rèn)其認(rèn)可你詢來的收鹽率。

　　

價格標(biāo)尺:雙邊報價,中債估值,市場供需狀況。前兩者很容易查明,第三項需要經(jīng)驗的累積，多與市場溝通,即可。由于債券的惟一性,有時需要花點(diǎn)力氣積極尋找交易對手,了解市場各個參與者的需求迅速鎖定目標(biāo)是很重要的,時間就是金錢！

　　

忙活了一天,接下來就要開始進(jìn)行指令單歸檔和當(dāng)日日志的統(tǒng)計工作了。這些東西都是定期統(tǒng)計數(shù)據(jù)的參考依據(jù)，不能遺漏和篡改。

　　

交易所包括常規(guī)交易，固收平臺,大宗交易和轉(zhuǎn)申購。在此不贅述。

　　

最后說一下需要注意的地方,一是最好掌一些簡單的速算,比如全價凈價的速算。另外要適應(yīng)不同投資經(jīng)理的風(fēng)格,比如交易型,趨勢型,事件型等等,同時需要注意投資經(jīng)理管理的賬戶類別,相應(yīng)的投資規(guī)則和條例,時刻保持高度的風(fēng)控意識。對于市場的變化也需要及時的向投資經(jīng)理反映。對于有經(jīng)驗的債券交易員來說,完全可以根據(jù)自己得到的信息,為投資經(jīng)理出謀劃策，提出合理建議。

　　

3、投資崗

　　

其實(shí)交易員的晉升通道就是成長為投資經(jīng)理，投資經(jīng)理日常的工作就是管理債券投資賬戶，擬定債券投資策略，并對債券投資業(yè)績負(fù)責(zé)；

　　

向交易員下達(dá)投資指令并跟蹤投資指令的準(zhǔn)確實(shí)施；當(dāng)然，還有研究宏觀經(jīng)濟(jì)、收益率曲線變化及各類債券投資產(chǎn)品的收益率走勢，提出投資配置建議。

　　

總的來說，投資經(jīng)理需要負(fù)責(zé)公司固定收益類產(chǎn)品（債券產(chǎn)品為主）的設(shè)計、管理以及實(shí)際運(yùn)作。

　　

總體來說，固定收益部還是一個非常鍛煉人的崗位。隨著國內(nèi)衍生品市場的發(fā)展，未來對金融工程、計算機(jī)背景的學(xué)生需求量會逐漸增加，另外數(shù)學(xué)的基礎(chǔ)也是要打扎實(shí)的。對這個部門相關(guān)業(yè)務(wù)感興趣的同學(xué)可以提前進(jìn)行準(zhǔn)備。

　　

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